جزئيات طرح بيمه سهام(اوراق اختیار فروش تبعی)
مفهوم و البته كاركرد «اوراق اختيار فروش تبعي» اين است كه سهامدار عمده يا همان ناشر اوراق مزبور تضمين ميكند كه سهم 100 توماني فلان شركت را در سررسيدي مثلا يك ساله 120 تومان از سهامدار جزء خريداري كند.در واقع در اين طرح سهام براساس نرخ بازده بدون ريسك 20 درصدي با كف قيمتي تعيين شده توسط سهامدار عمده مواجه ميشود، حال آنكه سقف قيمت آن محدوديتي ندارد. بر همين مبنا ناشر اوراق اختيار فروش تبعي كه احتمالا اغلب سهامداران عمده خواهند بود، بازده مثبت 20 درصدي در سررسيد يك ساله براي سهامداران حقيقي و جز را تضمين ميكنند، اتفاقي كه ميتواند به نجات بازار سرمايه از چنبره ركود منتج شود.سهامداراني كه ميخواهند از اوراق اختيار فروش تبعي استفاده كنند، اين نكته را مدنظر قرار دهند كه خود اين اوراق قيمتي برابر با 1 تا 5 درصد قيمت روز سهام مورد نظر دارد و تنها تهيه آنها مترتب 4/0 درصد كارمزد است.اما اين اوراق برخلاف سيستم رايج در دنيا در ايران به دليل برخي مشكلات و ابهامات قابل معامله نيست و تنها دارندگان آن، ريسك سهام اصلي خود را پوشش ميدهند. حال اگر در سررسيد مقرر شده قيمت سهام آن شركت بالاتر از نرخ تضمين شده در اوراق تبعي بود، خود به خود اوراق اختيار فروش تبعي باطل و سهامدار ميتواند سهام خود را بالاتر از نرخ تضمين شده به فروش برساند و سود كند.در نهايت به زباني ساده و در يك جمله ميتوان گفت كه اوراق اختيار فروش تبعي سهام، آپشني است كه پشتوانه آن خود سهم است و ريسك خريداري سهام را بر مبناي اوراق فاقد ريسك تضمين ميكند. ساز و كار اوليه اين طرح به اين شكل است كه سهامداران عمده ميتوانند اوراقي را تحت عنوان آپشن يا اختيار منتشر كنند و از اين طريق ريسك سرمايهگذاران خرد را كاهش دهند و در عين حال ريسك نوسان منفي قيمت يك سهم را هم كمتر كنند. مثلا اگر قيمت يك سهم 100تومان باشد ممكن است سهامدار عمده اعلام كند كه همين سهم را در شش ماه آينده به قيمت 110 تومان خريداري خواهد كرد و براساس آن مقدار معيني آپشن يا اختيار معامله به فروش برساند. بر اين اساس در 6 ماه آينده دو حالت رخ ميدهد؛ يا قيمت سهام بالاتر از 110 تومان خواهد بود كه در اين صورت سهامدار از آپشن خود استفاده نكرده و در نتيجه سهام را به قيمت بالاتر از اختيار در نظر گرفته شده به فروش ميرساند.اما چنانچه قيمت سهم به كمتر از 110 تومان مثلا 105 تومان كاهش يابد، در اين صورت اين آپشنها پيش روي سهامدار قرار خواهند گرفت:
1- فروش سهم به قيمت 110 تومان به ناشر
2- دريافت سهم جديد به جاي زيان شناسايي شده (در اين آپشن زيان شناسايي شده 5 توماني را ناشر با اختصاص سهم جبران ميكند)
3- زيان شناسايي شده در پايان دوره را خود سهامدار متقبل شود و مابهالتفاوت آن را سهم دريافت كند كه در اين صورت سهامدار براي دريافت سهام جديدي پولي پرداخت نخواهد داد.
عرضهكننده اوراق در روز عرضه اوليه ميتواند هر كدام از سه گزينه يادشده يا هر سه را تصويب كند كه در سررسيد اعمال شود. در اين ميان سهامدار خرد نيز اطمينان خواهد داشت كه ميتواند در 6ماه آينده سهام خود را بدون ضرر به فروش رساند و بهاين ترتيب با اطمينان خاطر از فروش سهام دست به عرضه ناآگاهانه نخواهد زد. اين اوراق قابل معامله نيستند.با اين طرح سهام بهطور كامل بيمه ميشود، اما امكان انجام معاملات ثانويه روي اوراق وجود ندارد و خريدار فقط ميتواند از اختيار خود استفاده كند، اما در عين حال كسي كه يك آپشن را خريداري كرده خيالش راحت است كه اين سهام را در يك دوره مشخص بالاتر از رقم كنوني به فروش خواهد رساند. در طرح بيمه سهام، سهامدار يك شركت علاوه بر هزينهاي كه بابت خريد سهم پرداخت كرده، بايد 1 تا 5 درصد از ارزش سهم را به خريد اوراق اختيار فروش تبعي اختصاص دهد، بنابراين براساس سررسيد خريداري شده، سهام شركت با پوشش ريسك مواجه شده و در واقع داراي كف قيمتي ميشود، به عنوان مثال سهمي كه 500 تومان قيمت دارد، اوراق اختيار فروش تبعي آن 25 تومان قيمت دارد و كف قيمت آن هم با خريد اين اوراق در يك سررسيد مشخص مثلا 625 تومان در نظر گرفته ميشود كه در سررسيد فروش اوراق، اگر قيمت سهام زير اين نرخ باشد، ناشر اوراق تبعي موظف به خريد در كف قيمتي است و اگر بالاتر از آن باشد سهامدار ميتواند در بازار، سهام خود را به فروش برساند اين اوراق قابل معامله نيستند و خريدار بايد بابت آن تنها كارمزد اندكي به كارگزار بپردازد، ضمن اينكه بعد از پايان دوره، اوراق مزبور قابل تمديد نيست و بايد اوراق جديدي خريداري شود. سهامداران عمده شركتهاي بورسي در راستاي حمايت از قيمت سهام خود در آينده، اقدام به انتشار اوراق اختيار فروش تبعي ميكنند كه بر اساس آن، اختيار فروش تعداد مشخصي از سهم پايه به قيمت اعمال تعيين شده در اطلاعيه عرضه در تاريخ اعمال، به خريدار واگذار ميشود. در صورتي كه قيمت سهم شركت بورسي (سهم پايه) در تاريخ مورد توافق (تاريخ اعمال مندرج در اطلاعيه) كمتر از قيمت مورد توافق (قيمت اعمال) باشد، دارنده اوراق اختيار فروش ميتواند از طريق دريافت مابهالتفاوت قيمت اعمال و قيمت پاياني سهم در بازار و يا واگذاري سهام پايه به قيمت اعمال به عرضهكننده اوراق اختيار فروش تبعي منتفع شود. در این میان یک بازی مافیایی دیگر ایجاد می شود که هرکس رانت بورسی داشته باشد قبل از اعلام بیمه یک سهم اقدام به خرید آن سهم میکند و درمدت چند روز سود خوبی خواهد کرد.بعنوان نمونه روز چهارشنبه شاهد فروش اوراق اختیار تبعی کرمانشا بودیم که موجب رشد سهم از محدوده 400 تومان روز سه شنبه به بالای 420 تومان در روز چهارشنبه شد.
شرایط اوراق اختیار فروش تبعی سهام پتروشیمی کرمانشاه به شرح زیر است :
نماد معاملاتی : هکرما 202
سهام پایه : صنایع پتروشیمی کرمانشاه
قیمت اعمال: 4800 ریال
دوره معاملاتی : از 25 /05 /1391 الی 15 /02 /1392
سقف خرید : 50 هزار اختیار فروش برای هر کد معاملاتی
کل حجم عرضه : 52،938،000 اختیار فروش
عرضه کننده : شرکت گسترش نفت و گاز پارسیان
برچسبها: تحلیل روزانه بازار
+ نوشته شده در جمعه ۲۷ مرداد ۱۳۹۱ساعت 15:7 توسط احسان وفادار
|